Este viernes es el “Día D” para la reestructuración de la deuda de YPFcon los inversores del exterior. Luego del rechazo de un grupo y la adhesión de otro consorcio de bonistas, la petrolera debe convencer al resto de los acreedores para reprogramar vencimientos. En particular, preocupan los más de US$400 millones que tiene que pagar la compañía por un bono que vence en marzo.
El lunes, la empresa realizó hizo una última mejora en su oferta que incluye un mayor pago en efectivo y reduce en igual medida los nuevos bonos garantizados con vencimiento en 2026 entregados en contraprestación por los títulos ingresados en el canje.
La propuesta mejorada implica elevar a U$S283 por cada mil dólares de valor nominal el pago en efectivo a los tenedores de bonos 20201 (hasta ahora era de US$158 cada mil) y menores montos a emitir en el nuevo bono con vencimiento en 2026 (de US$949 a US$824 por cada 1000 dólares, explicaron a TN.com.ar fuentes del mercado.
Al momento del anuncio, YPF advirió que se trataba del “último esfuerzo” – ya había hecho un ajuste a fin de enero- y dijo que apunta a cerrar todo el canje, es decir, a emitir los nuevos bonos “a más tardar el 12 de febrero”. El plazo de los acreedores para ingresar vence este viernes a las 17, hora de Nueva York. El titular de la compañía, Guillermo Nielsen, espera cerrar con éxito el acuerdo para dejar su cargo y asumir como embajador argentino en Arabia Saudita, uno de los mayores productores de petróleo del mundo.
Rechazo de los gigantes y advertencia
Esta semana, el grupo SteerCo Bondholder Group, que dice contar con un 25% de los títulos, se manifestó a favor de las últimas mejoras introducidas por la petrolera. Por el contrario, el Grupo Ad Hoc, integrado por grandes fondos como BlackRock, Fidelity y Ashmore, rechazó la propuesta. Este consorcio también posee otro 25% de los títulos en circulación y su posición llegaría al 45% si se consideran solamente los bonos que vencen este año, lo que les da capacidad de bloqueo. En ese contexto, la petrolera YPF necesita convencer a los acreedores que aún no definieron.
Mediante un comunicado emitido esta semana, la compañía destacó el apoyo de SteerCo Bondholder Group y convocó al resto de los bonistas a aceptar la propuesta para preservar el valor de su inversión y les recordó que demoras en el acuerdo podrían socavar significativamente las posibilidades de recuperar el dinero invertido en los bonos de la compañía.
Acuerdo, excepción o default
En un reporte, Consultatio analizó la situación de la petrolera y afirmó que si YPF no logra convencer al comité disidente y no llega a reestructurar el 60%, “habrá que ver si el BCRA flexibiliza la norma en cuestión (hecho que consideramos probable) o si YPF entra en default”. Y agregó que, si bien “la segunda opción es claramente la más disruptiva”, “la primera tampoco es gratis”.
“Por un lado, se le restaría credibilidad a la regulación y podría generar incentivos perjudiciales”, explicó Consultatio, al tiempo que añadió que “venderle los dólares a YPF implica una caída en las reservas, justo cuando la exigencia a YPF para hacer un nuevo canje transmite la señal de que el propio Gobierno está preocupado por las arcas de la autoridad monetaria”.
Por el momento, fuentes del Banco Central descartaron la posibilidad de hacer una excepción para “salvar” a YPF. El vencimiento original del bono a 2021 era de US$1000 millones e YPF reprogramó el 60% el año pasado. Sin embargo, meses después se publicó la normativa del Banco Central que obliga a reestructurar las deudas comerciales y la compañía se vio forzada a lanzar un nuevo canje en enero de este año.
En esta oportunidad, incluyó siete series de obligaciones negociables de YPF, con vencimiento en 2021, 2024, 2025, 2027, 2029 y 2047. Entre todas, suman unos US$6.200 millones en circulación. La empresa ofrece intercambiarlas por 3 series de US$500 millones cada una con vencimientos en 2026, 2029 y 2033.
